In apparenza, il settore dell'endoscopia flessibile potrebbe sembrare procedere come al solito: gastroscopi, colonscopi, broncoscopi, pinze per biopsia, clip emostatiche, anse e colangioscopi monouso…
Tuttavia, un'analisi comparativa dei bilanci annuali del 2025 e dei bilanci intermedi del primo trimestre 2026 di Micro-Tech e Sonoscape rivela una tendenza ben definita:
Il settore cinese dell'endoscopia flessibile ha superato la fase della "sostituzione delle importazioni". È invece entrato in una nuova fase di competizione globale che comprende apparecchiature, materiali di consumo, tecnologia, applicazioni cliniche, formazione, assistenza post-vendita e l'intero ecosistema.
Nota del redattore:
Con il passaggio della competizione nel settore dell'endoscopia flessibile dalla "sostituzione del prodotto" a un "ecosistema clinico completo", il ruolo degli accessori endoscopici si sta evolvendo. Non sono più semplici strumenti di supporto, ma componenti essenziali della piattaforma terapeutica.
ZRHmed, produttore di accessori endoscopici, fornisceCertificazione CE MDRprodotti tra cui clip emostatiche, anse per polipectomia, aghi per iniezione, pinze per biopsia che supportano entrambiGIEProcedure endourologichecon una qualità affidabile.
Micro-Tech rappresenta il settore dei materiali di consumo endoscopici e degli endoscopi monouso.
Sonoscape incarna la traiettoria di sviluppo delle apparecchiature per endoscopia flessibile domestica e delle piattaforme di endoscopia intelligenti.
Si risolve il problema di "come curare";
L'altro affronta il tema "come visualizzare".
Si approfondisce il lato terapeutico;
L'altro si concentra sul rafforzamento delle attrezzature.
In sostanza, queste due aziende rappresentano le due migliori finestre attraverso cui osservare il settore dell'endoscopia flessibile in Cina.
I. Analizziamo i dati: crescita confermata per il 2025, ma si prevedono pressioni nel primo trimestre del 2026.
Quando si analizza il settore, non ci si può limitare a parlare di tendenze; bisogna prima esaminare i bilanci.
1. Microtecnologia: i ricavi continuano a crescere, ma gli utili sono sotto pressione nel breve termine.
Per l'intero anno 2025, Micro-Tech (Nanowei Medical) ha realizzato un fatturato operativo di circa 3,184 miliardi di yuan, con un incremento del 15,55% rispetto all'anno precedente. L'utile netto attribuibile agli azionisti è stato di circa 570 milioni di yuan, in aumento del 3,09% su base annua. L'utile netto attribuibile agli azionisti, al netto di proventi e perdite non ricorrenti, è stato di circa 552 milioni di yuan, in aumento dell'1,44% su base annua. Il flusso di cassa netto derivante dalle attività operative ha raggiunto circa 688 milioni di yuan, con un incremento del 12,22% su base annua.
Tuttavia, nel primo trimestre del 2026, mentre Micro-Tech ha realizzato un fatturato operativo di circa 854 milioni di yuan (in aumento del 22,12% su base annua), l'utile netto attribuibile agli azionisti è stato di circa 182 milioni di yuan, con un calo dell'8,24% rispetto all'anno precedente. In particolare, il flusso di cassa netto derivante dalle attività operative è stato di circa -51 milioni di yuan.
Principali dati finanziari di Micro-Tech
Cosa ci dicono questi dati?
Innanzitutto, la crescita dei ricavi di Micro-Tech è solida. In particolare, il tasso di crescita dei ricavi nel primo trimestre del 2026 ha raggiunto il 22,12%, un valore persino superiore al tasso di crescita dell'intero anno 2025.
In secondo luogo, gli utili non sono cresciuti di pari passo con i ricavi; al contrario, l'utile netto attribuibile agli azionisti è effettivamente diminuito nel primo trimestre del 2026. Ciò indica che l'azienda sta subendo pressioni in aree quali vendite, ricerca e sviluppo, espansione all'estero, fluttuazioni dei tassi di cambio e aggiustamenti del mix di prodotti.
In terzo luogo, il flusso di cassa operativo è stato molto forte nel 2025, raggiungendo i 688 milioni di yuan, un valore superiore all'utile netto attribuibile agli azionisti, il che suggerisce una solida qualità operativa complessiva di Micro-Tech. Tuttavia, il fatto che il flusso di cassa operativo sia diventato negativo nel primo trimestre del 2026 serve da monito: durante questa fase di espansione, è necessario monitorare attentamente le scorte, i crediti commerciali e gli investimenti.
Per riassumere in una frase: l'attività di Micro-Tech è ancora in crescita, ma è passata da un "periodo di dividendi ad alta crescita" a un "periodo di verifica della qualità della crescita".
2. Sonoscape Medical: la crescita dei ricavi riprende, ma la volatilità degli utili si fa più marcata.
Nel 2025, Sonoscape Medical ha realizzato un fatturato operativo di circa 2,309 miliardi di yuan (23,09 centinaia di milioni), con un incremento del 14,65% rispetto all'anno precedente. L'utile netto attribuibile agli azionisti è stato di circa 197 milioni di yuan, in aumento di circa il 38%, mentre l'utile netto attribuibile agli azionisti al netto di proventi e perdite non ricorrenti ha raggiunto i 180 milioni di yuan, con un'impennata di circa il 63%.
Tuttavia, il flusso di cassa netto derivante dalle attività operative è stato pari a circa -48 milioni di yuan, segnando un calo significativo rispetto al 2024.
Nel primo trimestre del 2026, Sonoscape Medical ha registrato un fatturato operativo di circa 430 milioni di yuan, con una crescita dell'8,34% rispetto all'anno precedente. L'utile netto attribuibile agli azionisti è stato di circa -11,61 milioni di yuan, passando da utile a perdita. Il flusso di cassa netto derivante dalle attività operative si è attestato a circa -13,98 milioni di yuan.
Dati finanziari chiave di Sonoscape Medical
Sonoscape Medical: due caratteristiche chiave
Innanzitutto, sia i ricavi che gli utili hanno ripreso a crescere nel 2025. Ciò indica che la ripresa delle gare d'appalto e degli acquisti di apparecchiature mediche, la crescita del settore dell'endoscopia e la promozione di prodotti di fascia alta hanno fornito un solido supporto alle performance dell'azienda.
In secondo luogo, la perdita registrata nel primo trimestre del 2026 evidenzia come i produttori di apparecchiature siano soggetti a fluttuazioni trimestrali più marcate. Il settore dei dispositivi medici è caratterizzato da cicli complessi di gara, installazione, collaudo e riscossione dei pagamenti, pertanto gli utili trimestrali non possono essere semplicemente estrapolati in modo lineare.
Questo è particolarmente vero per prodotti come i sistemi di endoscopia flessibile. Non si tratta di "vendere oggi e riconoscere tutto il valore domani". Dietro ogni vendita si cela un processo complesso che comprende installazione, formazione, inserimento clinico, assistenza post-vendita e sviluppo di abitudini di utilizzo da parte di esperti.
Per riassumere in una frase: Sonoscape Medical si è affermata come leader nazionale nel settore delle apparecchiature per endoscopia flessibile, ma per affermarsi nel mercato di fascia alta sono necessari investimenti continui, il che rende le fluttuazioni degli utili a breve termine un fenomeno normale.
II. Mettendo insieme le due aziende, la logica del settore diventa chiara
Micro-Tech e Sonoscape non sono la stessa tipologia di azienda. Micro-Tech è più una piattaforma per i materiali di consumo terapeutici endoscopici, mentre Sonoscape assomiglia a una piattaforma per le apparecchiature di endoscopia flessibile per uso domestico.
Entrambi i casi, tuttavia, indicano un'unica tendenza: il futuro del settore dell'endoscopia flessibile non si baserà sulla competizione tra singoli prodotti, bensì su soluzioni olistiche incentrate sul centro endoscopico.
Micro-Tech Medical: La logica fondamentale delle terapie endoscopiche
Il portafoglio prodotti principale di Micro-Tech si compone di tre categorie principali:
Dispositivi per la diagnosi e il trattamento endoscopico: inclusi dispositivi per biopsia, emostasi e chiusura, EMR/ESD, dilatazione, ERCP e EUS/EBUS.
Apparecchiature e materiali di consumo per ablazione a microonde/radiofrequenza.
Endoscopi monouso: inclusi sistemi di imaging bilio-pancreatico monouso, colangioscopi monouso e broncoscopi monouso.
In altre parole, Micro-Tech non si limita a vendere materiali di consumo; sta costruendo una matrice di prodotti incentrata su scenari terapeutici endoscopici.
Ad esempio, più un centro di endoscopia digestiva si addentra nelle procedure, maggiore è la sua richiesta di prodotti Micro-Tech: pinze per biopsie, anse per polipectomia, clip emostatiche per il controllo del sanguinamento, dispositivi ESD per il trattamento precoce del cancro, materiali di consumo per ERCP per le patologie biliari e pancreatiche, aghi per EUS/EBUS e colangioscopi monouso per la visualizzazione diretta delle vie biliari.
Pertanto, la crescita di Micro-Tech deriva essenzialmente da due direzioni:
1. Un aumento del volume degli esami endoscopici.
2. Un aumento del tasso di penetrazione delle terapie endoscopiche.
Il secondo punto è quello che conta davvero. Questo perché gli esami determinano il consumo di materiali di consumo di base, mentre le terapie determinano la domanda di materiali di consumo complessi e di alto valore.
Sonoscape Medical: la logica alla base degli endoscopi flessibili di fascia alta per uso domestico.
Sonoscape Medical rappresenta una svolta nel campo delle apparecchiature.
Nel suo rapporto annuale del 2025, Sonoscape ha sottolineato di essere stata una delle prime aziende nazionali a sviluppare e padroneggiare tecnologie chiave nel settore delle apparecchiature endoscopiche mediche. Si posiziona al terzo posto nel mercato nazionale dell'endoscopia digestiva, dopo Olympus e Fujifilm, con una quota di mercato nazionale che ha raggiunto circa il 14%.
Questi dati sono cruciali. Storicamente, il mercato nazionale degli endoscopi flessibili è stato dominato da marchi importati, in particolare Olympus, Fujifilm e Pentax, che godono di un'elevata diffusione e di una forte fiducia da parte dei medici.
Perché i marchi nazionali riescano ad affermarsi, il prezzo basso da solo non basta. Ciò che interessa veramente ai medici include:
Chiarezza dell'immagine;
Fluidità dell'inserimento;
Facilità di manipolazione del mirino;
Stabilità del sistema di approvvigionamento idrico/aria;
Usabilità del canale per la biopsia;
Durata del campo di applicazione;
Tempestività della risposta post-vendita;
Capacità di supportare scenari terapeutici complessi.
L'importanza di Sonoscape risiede nel fatto che non si limita a perseguire la sostituzione di prodotti di fascia bassa. Al contrario, si sta evolvendo verso endoscopi flessibili di fascia alta, tipologie di endoscopi specializzate, controllo qualità basato sull'intelligenza artificiale, piattaforme 4K e soluzioni combinate multi-endoscopio.
III. Il primo grande cambiamento nel settore dell'endoscopia flessibile in Cina: da "strumento di esame" a "piattaforma terapeutica"
In passato, in molti ospedali la concezione degli endoscopi flessibili era semplicistica: gastroscopi e colonscopi erano utilizzati principalmente per l'esame. Oggi, invece, l'endoscopia flessibile non è più solo uno strumento di esame, ma si è evoluta in una piattaforma diagnostica e terapeutica.
Ora è in grado di eseguire le seguenti operazioni:
Screening precoce per i tumori del tratto digerente;
Prelievo di campioni bioptici;
Polipectomia;
EMR (Resezione endoscopica della mucosa);
ESD (Dissezione endoscopica sottomucosa);
ERCP (Colangiopancreatografia retrograda endoscopica);
Puntura mediante EUS (ecografia endoscopica);
EBUS (Endobronchiale Ultrasound) puntura;
Visualizzazione diretta e trattamento del dotto biliare;
• Diagnosi e trattamento tramite broncoscopia;
Emostasi;
Chiusura;
Dilatazione;
Posizionamento dello stent;
Ablazione locale.
Pertanto, il cambiamento fondamentale nel settore consiste nel passaggio dal semplice "dare un'occhiata" alla capacità di "vedere chiaramente, accedere, resecare, arrestare l'emorragia e trattare efficacemente".
È proprio per questo motivo che sia le aziende produttrici di materiali di consumo per endoscopia, sia quelle produttrici di apparecchiature endoscopiche stanno effettuando aggiornamenti:
Dal punto di vista delle apparecchiature: per ottenere una visualizzazione più chiara.
Per quanto riguarda i materiali di consumo: per consentire un trattamento più preciso.
Sul fronte della formazione: consentire ai medici di eseguire tecniche più complesse.
Dal punto di vista dell'assistenza post-vendita: garantire il funzionamento continuo dei centri di endoscopia.
IV. Dinamiche di mercato: la sostituzione interna entra in acque profonde
Il mercato cinese dell'endoscopia flessibile è stato a lungo dominato da marchi importati. Tuttavia, la sostituzione con prodotti nazionali è ora entrata nella sua seconda fase.
Fase 1: Sostituzione basata sul prezzo
Nella fase iniziale, gli endoscopi flessibili di produzione nazionale sono entrati negli ospedali principalmente grazie a un vantaggio di prezzo. I marchi importati erano costosi; quelli nazionali erano più economici.
Alcuni ospedali di base, ospedali di secondo livello e istituzioni con budget limitati si sono mostrati disposti a sperimentare prodotti nazionali. Tuttavia, la sostituzione in questa fase è stata relativamente superficiale. I medici potrebbero aver considerato gli endoscopi nazionali semplicemente come dispositivi di riserva, non come strumenti principali.
Fase 2: Sostituzione basata sulle prestazioni
Il settore sta entrando nella fase di sostituzione basata sulle prestazioni. Ciò significa che i prodotti nazionali devono effettivamente avvicinarsi, o addirittura superare parzialmente, i marchi importati in termini di prestazioni cliniche.
La piattaforma di endoscopia intelligente 4K iEndo HD-650 di Sonoscape Medical, lanciata nel 2025, è un esempio lampante di questa direzione. Secondo il rapporto annuale di Sonoscape, l'azienda ha raggiunto la super-risoluzione in tempo reale per i video endoscopici 4K grazie alla tecnologia di imaging e all'elaborazione digitale delle immagini. Ha inoltre perfezionato tecnologie come l'imaging spettrale di fusione, l'imaging di aggregazione spettrale, la cromoendoscopia composita fotoelettrica, l'imaging multispettrale, l'elaborazione delle immagini a bassa latenza e l'elaborazione digitale delle immagini 4K ad altissima definizione in tempo reale.
Queste tecnologie non servono solo per le loro specifiche impressionanti; rispondono direttamente alle esigenze cliniche:
Visualizzazione più chiara dei confini del tumore in fase iniziale;
Consistenza della mucosa più fine;
Più facile identificazione delle strutture microvascolari;
Differenze di colore più marcate nelle lesioni;
Latenza dell'immagine inferiore;
Maggiore stabilità per i medici durante le procedure prolungate.
È proprio qui che risiede la chiave per stabilire se gli endoscopi flessibili di produzione nazionale potranno entrare a far parte degli scenari principali degli ospedali di terzo livello (IIIA).
Fase 3: Sostituzione basata sull'ecosistema
Andando oltre, la futura sostituzione con prodotti nazionali non si limiterà alla semplice sostituzione di un singolo cannocchiale o di un singolo materiale di consumo. Si tratterà piuttosto di sostituire l'intero "ecosistema di utilizzo" consolidato da tempo dai marchi importati.
Questo ecosistema comprende:
Attrezzatura;
Oscilloscopi;
Sistemi di imaging;
Tipi di ambito specializzati;
Materiali di consumo terapeutici;
Formazione medica;
Formazione infermieristica;
Assistenza post-vendita;
Promozione accademica;
Percorsi clinici;
Sistemi di controllo qualità.
In futuro, gli ospedali non acquisteranno solo prodotti, ma servizi completi.
Pertanto, la competizione nel settore dell'endoscopia flessibile si sta spostando dalla "sostituzione del prodotto" alla "sostituzione dell'ecosistema".
Informazioni su ZRHmed
ZRHmed è un produttore cinese specializzato in accessori endoscopici. La nostra gamma di prodotti comprende:clip emostatiche, anse per polipectomia, aghi per iniezioni, pinze da biopsia, spazzole per la pulizia, Eguaine di accesso ureteraleI nostri prodotti principali sono certificati MDR CE e vengono esportati in Europa, Medio Oriente, Sud-est asiatico e Sud America. Ci impegniamo a essere un partner affidabile per gli endoscopisti di tutto il mondo.
Data di pubblicazione: 13 maggio 2026